ETF apalancados: estructura financiera para el segundo mercado y los fondos de capital privado en Colombia
Este artículo busca proponer una estructura financiera que permita la viabilidad de la inversión en proyectos con alto potencial de crecimiento para la expansión de pequeñas y medianas empresas en Colombia. El trabajo se centra en la relación riesgo-retorno de un tipo de inversión que exige reconocer al inversionista una rentabilidad superior a la del Mercado Público de Valores colombiano, asociada al potencial de crecimiento y al riesgo de la inversión. Lo anterior supone que la rentabilidad del Segundo Mercado y de los Fondos de Capital Privado mantiene una relación apalancada, en un múltiplo o beta, frente al Mercado Público de Valores colombiano, más un alfa que contiene el riesgo específico de las pymes. De ahí surge la estructura financiera que se propone.
Introducción
En los últimos años, el mercado público de valores en Colombia ha tomado gran fuerza y relevancia, y se ha vuelto atractivo para la inversión extranjera gracias a que el país ha mantenido una economía estable, en constante crecimiento y progreso. Sin embargo, este mercado está en permanente cambio y se dirige hacia estructuras financieras cada vez más complejas y, al mismo tiempo, más flexibles, ágiles y eficientes.
Este mercado contribuye al desarrollo y a la estabilidad financiera y económica de un país, y genera mayores beneficios frente a otras alternativas de financiación. No obstante, en Colombia existe una baja profundización en los diferentes mercados que impide el enfoque hacia sectores con amplio potencial de crecimiento.
Es el caso de las pequeñas y medianas empresas, las pymes, que no cuentan con estas alternativas de financiación en el mercado principal porque, por su estructura, resultan económicamente inviables y no cumplen los requisitos mínimos para acceder al Mercado Público de Valores colombiano.
Dadas estas condiciones se creó el Segundo Mercado,4 que representa la oportunidad de las pymes para captar los recursos necesarios para financiar sus proyectos de inversión y producción. La baja profundización de este mercado, pese a los esfuerzos de la Subdirección de Análisis e Información de la Superintendencia Financiera por desarrollarlo, sustenta la idea de proponer una estructura financiera que permita una mayor inversión en empresas con alto potencial de crecimiento.
Conseguir recursos no es sencillo: se necesitan instrumentos financieros sugestivos que atraigan al inversionista y permitan una captación rápida y eficiente. Aun así, el mismo mercado exige apoyar y financiar estos proyectos para generar mayor desarrollo y sustento de la economía en general.
Por eso, este trabajo propone una estructura financiera que genere una relación riesgo-retorno eficiente y que, mediante la gestión adecuada de Fondos de Capital Privado, obtenga los recursos para apoyar los proyectos de inversión de las pymes, con bajos niveles de financiación y altos niveles de rentabilidad. Para que la propuesta tenga sentido dentro de la normatividad colombiana, la estructura estará atada a un índice que genere mayor confianza y credibilidad en el inversionista y en los gestores profesionales de fondos.
Cómo está organizado este artículo
- Un argumento normativo que explica por qué, bajo el marco regulatorio, esta estructura es relevante y debería implementarse en el mercado público de valores.
- Un marco internacional que sustenta la hipótesis con experiencias foráneas.
- Un argumento teórico sobre la importancia de profundizar el segundo mercado y desarrollar los fondos de capital privado mediante el producto propuesto.
- Una descripción paso a paso de la estructura: qué instrumentos financieros la componen, cómo se diversifica el riesgo, cómo se da seguridad al inversionista sobre su rentabilidad y qué pasa en escenarios extremos.
- Un proceso alternativo de simulación y estimación, a partir de la distribución estadística de cada serie histórica de rentabilidades, que permite definir el beta o múltiplo y, con él, la estructura misma.